商业银行2023H1经营情况点评：基本面好于预期

投资要点

商业银行盈利增速回升，息差环比持平，不良小幅改善，基本面好于预期。

(资料图)

盈利增速回升

2023H1商业银行净利润同比增长2.6%，较23Q1改善1.3pc；测算营收增速同比增长0.3%，较2023Q1改善0.6pc，盈利增速回升，主要归因息差超预期企稳，叠加2022年同期低基数支撑。展望未来，随着存款降息推进，叠加低基数支撑，息差对盈利的拖累有望收敛，支撑盈利增速自2023Q3起边际回升。子行业中，2023H1国有行、股份行、城商行、农商行利润增速同比分别+0.9%、+0.6%、+9.3%、+5.7%，分别较23Q1+2.4pc、+2.0pc、-12.1pc、+8.7pc。城商行、农商行的利润增速大幅波动，主要归因Q1基数效应的消退。

息差环比持平

2023H1商业银行净息差环比持平于1.74%，略超市场预期，判断主要是存款降息对冲贷款利率下行影响。子行业中，2023H1国有行、股份行、城商行、农商行息差分别较23Q1-2bp、-2bp、持平、+4bp，中小行息差表现更优，判断归因中小行存款竞争激烈，存量存款成本较高，更受益于存款降息。展望未来，受LPR降息、存量按揭利率潜在调降影响，商业银行资产收益率仍面临下行压力，但央行货政报告明确提到要稳银行盈利水平，预计后续存款将进一步降息，部分对冲资产端利率下行影响，支撑息差。

不良小幅改善

2023H1末商业银行不良率、关注率分别较2023Q1末持平、-2bp，资产质量指标小幅改善。风险抵补能力方面，2023H1末商业银行拨备覆盖率环比微升1pc。子行业中，2023H1末国有行、股份行、城商行、农商行不良率分别环比+2bp、-1bp、持平、+1bp，总体表现平稳。

看好银行板块

2023H1银行盈利增速回升、不良小幅改善，基本面好于预期。预计后续稳增长、化风险政策有望加码，同时人行明确表示要稳银行盈利，银行的政策环境有望改善，支撑基本面向好。继续看好银行板块行情，选高成长+高股息组合。高成长银行受益于风险评价改善，高股息银行受益于无风险利率下降。个股推荐：

①高成长：推荐浙商银行、成都银行、杭州银行、常熟银行。

②高股息：推荐兴业银行、交通银行、邮储银行、农业银行。

风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。